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华泰证券：全球1.2万家公司，何为真AI？
📋总体概括
华泰证券从全球12,375只个股中筛出1,137家AI公司，按价值创造环节重构为9个一级、29个二级的分层研究体系，覆盖八个主要市场。研究发现产业链轮动由预期盈利增长率拐点驱动，而非产业链位置或估值高低；地区格局收敛于中美两极；A股和港股AI公司分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产化进展的相对节奏。据此判断半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全未来数月或相对占优，并构建全球AI全产业链选股篮子。
⚡关键信息
- ▸从全球12,375只个股中核实主营构成，筛出1,137家AI公司，重构为9个一级、29个二级分层体系
- ▸轮动方向既不取决于产业链位置也不取决于估值，真正有效变量是预期盈利增长率的拐点
- ▸Capex指引上修后各层预期EPS同期同向调整；2026年以来涨幅越高的层级预期PE反而越低
- ▸AI地区格局收敛于中美两极，A股港股AI公司分为海外链和国产链，切换取决于海外Capex与国产进展节奏
- ▸未来数月半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全或相对占优
🔥犀利点评
这份报告最大的价值不是荐股，而是拆穿了两个流行迷信：高切低和产业链位置轮动。用1,137家公司亲手核实主营，功夫扎实。但也要警惕——预期盈利增速拐点本质是后验指标，等拐点被数据确认时股价往往已走完大半。中美两极的判断倒是清醒，只是国产链叙事随时可能被海外Capex波动打脸，投资者拿篮子当地图可以，当答案就天真了。
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