智谱估值中枢被机构下调 港股AI双雄齐跌超5%

📋总体概括

9月8日港股大模型双雄齐挫，智谱跌7.56%、MiniMax-W跌5.87%。直接导火索是杰富瑞研报：其认为中国大模型赛道过于拥挤，更看好具备算力、数据与资产负债表优势的云平台大厂，并将智谱云业务市销率从50倍大幅下调至30倍。由于智谱与MiniMax估值逻辑高度互绑，市场对两家被归为独立AI实验室的公司进行连坐式重估。叠加算力成本飙升、API价格战侵蚀毛利、客户集中且转换成本低等结构性痛点，独立AI企业的商业壁垒与估值溢价正在被系统性重定价。