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卫视老兵闯港股，剧星传媒329万研发投入如何撑起“AI驱动”叙事？
📋总体概括
8月27日，上海剧星传媒向港交所主板递交上市申请。按2025年收入计，公司为中国第五大整合营销服务商、最大品牌IP内容营销服务商，合约价值计的最大明星营销服务商。2023至2025年营收复合增长率达15.8%，但净利率长期徘徊在1%左右，百亿级营收对应不足亿元净利润，呈典型「大流水、薄利润」广告代理特征。客户分散，前五大客户占比不足20%；供应商高度集中，前五大采购占比超86%。AI营销与国际化是其IPO叙事核心，但研发投入仅329万元，支撑力度存疑。
⚡关键信息
- ▸剧星传媒8月27日向港交所主板递交上市申请，冲刺IPO
- ▸2023-2025年营收复合增长率15.8%，但净利率长期约1%，百亿营收对应不足亿元净利润
- ▸前五大客户收入占比不足20%，而前五大供应商采购占比超86%，上下游议价能力悬殊
- ▸AI营销与国际化是IPO核心叙事，但年研发投入仅329万元
- ▸公司为中国第五大整合营销服务商、最大品牌IP内容营销及明星营销服务商
🔥犀利点评
这是一门典型的渠道生意，不是科技生意。百亿流水、1%净利率、供应商占款超86%，本质是给媒介巨头打工的账房角色。所谓AI驱动叙事，329万研发费连一个像样的算法团队都养不起，包装成分大于实质。港股市场近年对这类『代理规模换科技估值』的故事早已审美疲劳，剧星若不能证明AI真带来利润率跃迁，IPO大概率只落得低估值募资的下场。
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