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中信证券：建议逢低增配白酒行业头部酒企
📋总体概括
中信证券发布研报称，2025年上半年A股白酒上市公司营收、归母净利润分别同比下滑6.7%和8.3%，剔除茅台五粮液后降幅扩大至20.9%和33.3%，而啤酒上市公司营收、净利仅微增0.1%和0.9%，消费疲弱是主因。中信证券判断白酒行业下滑斜率最大的阶段已经过去，有望逐步缓慢复苏，建议投资者逢低增配白酒行业头部酒企，头部集中逻辑进一步强化。
⚡关键信息
- ▸上半年A股白酒上市公司营收、净利同比增速为-6.7%、-8.3%，行业整体承压
- ▸剔除茅五后白酒营收、净利增速跌至-20.9%、-33.3%，中小酒企恶化更严重
- ▸啤酒上市公司营收、净利微增0.1%、0.9%，相对白酒更具韧性
- ▸中信证券判断行业下滑斜率最大阶段已过，预计缓慢复苏
- ▸策略上建议逢低增配白酒头部酒企，资源向头部集中
🔥犀利点评
剔茅五后净利暴跌三成，这才是白酒行业的真实底色——所谓「复苏」不过是茅台五粮液撑住的遮羞布。中信喊逢低增配头部，本质是承认腰部以下酒企已不值得看，行业逻辑从成长彻底切换为剩者为王。但消费疲弱未解，头部也难独善其身，「缓慢复苏」更像是给机构找下车接盘的台阶，增配与否先看动销数据再说。
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