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戴尔增长逻辑变了！高盛：AI驱动企业换机，传统服务器需求超预期爆发！
📋总体概括
戴尔2027财年二季度业绩全面超预期：Non-GAAP每股收益7.04美元，远超共识4.92美元；收入470亿美元，同比增长58%。ISG收入318亿美元增89%，ISG EBIT利润率达15%。公司将FY27传统服务器收入增速指引从超60%上调至超100%。高盛维持买入评级，目标价从510美元上调至570美元，并将FY27-29三年平均EPS预测上调38%，认为AI基础设施与企业换机潮双轮驱动构成差异化增长支撑。
⚡关键信息
- ▸戴尔F2Q27每股收益7.04美元，大幅超共识4.92美元及自身指引4.70-4.90美元，收入470亿美元超指引上限450亿美元。
- ▸传统服务器收入增速指引从超60%上调至超100%，存储业务增速预期从中低个位数上调至中双位数。
- ▸ISG收入318亿美元同比增89%，远超75%的指引，EBIT利润率15.0%显著高于预估的11.7%。
- ▸毛利率21.1%环比提升3个百分点，超预期归因于规模效应、自研IP存储与高端商用PC占比提升及运营管控。
- ▸高盛上调目标价至570美元并上调三年平均EPS预测38%；F3Q27指引收入约490亿美元，远超共识414亿美元。
🔥犀利点评
这份财报的核心不是AI故事，而是利润率——收入暴增下ISG利润率还做到15%，说明戴尔并非只会赔本赚吆喝的AI组装厂，规模、产品结构和成本管控同时兑现了。服务器指引翻倍固然亮眼，但真正该追问的是：AI基建订单的可持续性和传统服务器这波换机潮的周期性。高盛EPS预测一口气上调38%，既是对业绩的确认，也透着追高的味道，市场对戴尔的定价已从硬件股悄悄切换成AI叙事股，估值天花板抬了，波动风险也同步放大。
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