AI“资本局”：当大厂“经营现金流”不够烧了

⚡关键信息

• ▸大摩预计超大规模云厂商2027年现金资本开支超1.2万亿美元，同期经营现金流仅约1万亿美元，缺口正式打开。
• ▸亚马逊与谷歌自由现金流已于2026年二季度转负，Meta预计下一季度步入负值，自我造血能力告急。
• ▸云厂商叠加英伟达与博通，披露的表外承诺与担保总额已超3.1万亿美元，涵盖租赁、采购承诺、担保等结构。
• ▸大厂动用租赁、发债、削减回购乃至增发股票等一切手段筹资，外部融资全面提速。
• ▸资本开支被低估、自由现金流被高估的会计处理问题正引发投资者关注。