标普500真正的风险，是利润率太高

📋总体概括

BCA Research首席经济学家Peter Berezin表示标普500远期PE约20倍看似合理，但利润率比2019年高4个百分点，源于AI资本开支引发的芯片短缺。 短缺一旦缓解，利润率将下行，盈利增长不及预期。芯片商确认利润和云厂商资本化支出会掩盖现金流紧张。市场拐点不在短缺结束时，而在投资者感知到缓解时提前到来。高利润率才是最大风险。