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20年超长特别国债溢价续发 240亿元债券引来2800亿元资金竞购
📋总体概括
9月4日，20年期超长特别国债05迎来年内第二次续发，规模240亿元，票面利率维持首发的2.24%，全场倍数达11.7倍，约2800亿元资金参与竞购，认购热度远超供给。背景是10年期国债收益率已下穿1.7%，长债投资者被迫拉长久期博取收益；叠加6月以来国债一级净融资放量、8月单月净融资超3.4万亿元，供给高峰与配置需求错位，凸显超长债资产荒下的抢券行情。
⚡关键信息
- ▸9月4日20年期特别国债续发240亿元，全场倍数11.7倍，参与竞购资金近2800亿元
- ▸该券票面利率2.24%，与2026年7月首发300亿元时保持一致，8月曾首次续发240亿元
- ▸10年期国债收益率已下穿1.7%，投资者转向20年等超长期限券种谋求更高收益
- ▸6月以来国债一级市场净融资明显增加，8月迎来高峰，当月净融资超过3.4万亿元
🔥犀利点评
11.7倍的超额认购，本质是1.7%的10年国债逼出了全市场的久期焦虑——机构不是看好20年债，而是无券可买、无处可去。2.24%锁定20年，若利率反转，这些追高的配置盘将是最大的风险敞口。供给3.4万亿的高峰都压不住抢购热情，说明资产荒才是当前债市的真正定价逻辑，但越是一边倒的一致行为，越要警惕拥挤交易的脆弱性。
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