若美国9月不加息，长端利率会下跌吗？

📋总体概括

作者判断美联储9月将不加息。逻辑是：尽管8月非农就业强劲且增长广度扩大，但沃什、沃勒等关键票委均把通胀置于就业之上，弱化了非农的指示意义；而通胀未重新形成持续上升势头，当前利率已明显约束房地产、中小企业与金融市场，继续加息必要性下降。作者进一步提醒一个市场易忽略的问题：不加息主要影响短端利率，长端利率还受财政赤字、国债供给、通胀风险与美元信用决定，暂停加息并不能自动消除期限溢价，长端利率未必同步大幅下跌。