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华泰证券A股策略：沿盈利与筹码“配置差”继续再平衡
📋总体概括
华泰证券发布A股策略报告：上周中证全指跌近2%、双创跌超4%，高低切换延续。交易层面，前5%成交额个股占比跌破1年均值，电子、通信成交占比回到阈值以内，融资资金流出但公募电子仓位仍高，筹码压力未解除。宏观上10Y美债利率创一年新高，9月加息概率升至57%，构成不对称下行风险，红利占优。中报确认盈利增速上行、高点或在2026年四季度，资金正减仓兑现的AI硬件，转向底部拐点品种如部分必需品，建议沿盈利与筹码「配置差」再平衡。
⚡关键信息
- ▸上周中证全指跌近2%，双创跌超4%，高低切换行情延续。
- ▸前5%成交额个股占比跌破1年均值，电子、通信成交占比回到阈值以内，拥挤度加速消化。
- ▸融资资金从电子、通信流出，但公募电子仓位仍在高位，筹码压力尚存。
- ▸10Y美债利率创一年新高，9月加息概率升至57%，对A股构成不对称下行风险，红利风格占优。
- ▸中报确认盈利增速上行、高点或在2026年四季度，资金减仓兑现中的AI硬件，转向底部拐点品种。
🔥犀利点评
华泰这份报告说的其实就一句话：AI行情的筹码还没出清，别急着接刀。拥挤度指标降温是事实，但公募电子仓位仍高高在上，意味着机构嘴里喊切换、仓位上没动——这种「言行差」历来是调整未完的信号。更狠的是美债利率创新高叠加加息概率过半，压制的是所有高估值成长股，而盈利高点被锚定在2026年四季度，等于明牌告诉你这轮景气有天花板。高低切换不是风格偏好问题，是被迫的防御。
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