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DeepSeek调价引余震 智谱月内跌幅接近30%
📋总体概括
港股AI概念股9月10日再度走弱，智谱跌7.88%、MiniMax跌6.73%，两者月内累计回撤分别达29.58%和14.27%。消息面上，DeepSeek自9月10日起下调DS V4 Flash资费，延续峰谷分时机制并整体下移价格中枢。摩根士丹利认为此举引发恶性价格战概率较低，理由是大模型行业已形成「旗舰Pro+轻量Flash」标准打法，且调价后Flash费率仍高于2026年4月发布时初始水平、较Qwen3.8-flash与GLM5.3-flash保持溢价，厂商普遍受毛利率与单位经济效益约束。
⚡关键信息
- ▸9月10日午间收盘，智谱跌7.88%、MiniMax跌6.73%，港股AI概念股持续走弱
- ▸9月以来智谱、MiniMax月内累计回撤分别达29.58%和14.27%
- ▸DeepSeek自9月10日起下调DS V4 Flash资费，高峰时段为非高峰的2倍，整体价格中枢下移
- ▸大摩认为价格战风险低：Flash费率仍高于2026年4月初始水平，且较Qwen3.8-flash和GLM5.3-flash保持溢价
- ▸行业已形成「旗舰Pro树立技术标杆+轻量Flash切入高频场景」的标准商业化打法
🔥犀利点评
DeepSeek一降价，同行股价先躺平，说明市场心知肚明：轻量模型已经没有溢价空间，靠Flash冲量的公司商业模型最脆弱。大摩说不会打恶性价格战，逻辑上站得住——UE和毛利率确实约束了厂商，但「不无底线」不等于「不降价」，只要DeepSeek继续压中枢，智谱和MiniMax的估值逻辑就持续承压。近30%的月内回撤不是情绪，是对盈利路径的重新定价。
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