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美股风险溢价创2002年来新低，摩根大通：利率上行冲击将比过去二十年更痛
📋总体概括
摩根大通测算显示，标普500股权风险溢价已降至约2.1%，创2002年以来新低，较历史均值低逾100个基点，并跌破2007年三季度2.4%的周期低点。在真实债券收益率持续上行背景下，低风险溢价意味着股市抵御利率冲击的缓冲垫所剩无几。摩根大通警示三重连锁效应：股市对债券收益率敏感度系统性提升、长期投资者转向股债再平衡、2022年以来股债正相关格局强化，对依赖债券久期对冲的风险平价策略构成持续逆风。
⚡关键信息
- ▸标普500股权风险溢价降至约2.1%，为2002年以来最低，低于历史均值逾100个基点
- ▸该指标已跌破2007年三季度2.4%的周期低点，股市对利率冲击的缓冲空间近乎耗尽
- ▸摩根大通测算方法为DDM框架反推股权贴现率，再减去10年期美债实际收益率
- ▸三重效应：股债敏感度提升、长期资金向债券再平衡、股债正相关格局进一步强化
- ▸1974至1998年风险溢价同样处于低位，彼时涵盖高通胀及通胀下行阶段，具历史参照意义
🔥犀利点评
这不是简单的估值警示，而是整个美股定价逻辑的地基松动。风险溢价2.1%意味着投资者买股票几乎不为风险付钱，全靠盈利预期和流动性信仰撑着。一旦实际利率继续上行，杀估值的传导会远比过去二十年剧烈——毕竟股债同涨同跌的新常态下，60/40组合和风险平价策略的对冲神话正在失效。当缓冲垫归零，市场对任何一个宏观意外都没有容错空间。
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