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伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺叠加，汇丰：全球大宗商品进入"超级牛市"
📋总体概括
汇丰首席大宗商品经济学家Paul Bloxham在最新报告中提出，伊朗战争、俄乌冲突与厄尔尼诺三重供应冲击叠加AI基建和能源转型带来的需求增长，全球大宗商品进入「超级挤压」与「超级牛市」阶段。汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测从16%上调至22%，并上调2027年预测14%。行情已验证判断：伦敦铜一度突破每吨14700美元，布伦特原油重上每桶102美元，高库存缓冲正被快速消耗，涨价压力向能源、金属、农产品全品种扩散。
⚡关键信息
- ▸汇丰将2026年大宗商品价格平均涨幅预测从16%大幅上调至22%，2027年预测同步上调14%
- ▸三重供应冲击叠加：伊朗战争致霍尔木兹海峡基本关闭、俄乌冲突持续、厄尔尼诺扰乱农产品供应
- ▸需求端由AI基础设施投资与能源转型共同拉动能源与金属消费，供需两端同时收紧
- ▸伦敦铜期货一度突破每吨14700美元，布伦特原油重上每桶102美元，行情已部分兑现涨价预期
- ▸汇丰统计模型COCCLES判定市场处于「超级牛市」阶段，且此类周期通常持续时间更长
🔥犀利点评
汇丰这次其实是把地缘溢价当成了结构性牛市来定价，逻辑上说得通，但要留个心眼：铜破14700、布油上102美元里有多少是霍尔木兹海峡一旦重开就会瞬间蒸发的战争溢价？把冲突、天气、AI三件事捆在一起讲故事很动听，可这三者的持续性完全不同——冲突会停火，厄尔尼诺会退场，只有需求端是慢变量。用COCCLES这种统计模型判定「超级牛市」更是典型的后视镜行为，模型永远在确认已经发生的事。高位追多之前，先想清楚哪个变量先撤。
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