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陆挺：全球债券市场正经历一场深刻的范式重构
📋总体概括
8月底全球债市遭遇猛烈抛售：美国10年期国债收益率升至4.816%，为2025年1月以来最高；日本10年期国债收益率时隔30年触及3%，30年期升至4.18%历史高位；英国30年期创1998年以来最高，德澳10年期创2011年以来新高。野村中国首席经济学家陆挺判断，全球债市正经历深刻范式重构——2008年后低增长、低通胀、低利率、低期限溢价的旧格局已被大规模财政赤字、能源通胀和央行转向彻底打破，发达国家收益率中枢系统性抬升。
⚡关键信息
- ▸美10年期国债收益率一度升至4.816%，创2025年1月以来新高，抛售由能源涨价与通胀预期升温触发
- ▸日本10年期国债收益率时隔30年触及3%，30年期升至4.18%历史高位，日债低利率时代终结
- ▸英国30年期国债收益率创1998年以来最高，德国、澳大利亚10年期均创2011年以来新高
- ▸陆挺认为2008年后低增长、低通胀、低利率、低期限溢价的五低格局已被彻底改变
- ▸在收益率新范式下，央行难再通过QE与财政部配合，财政货币化空间受限
🔥犀利点评
这次不是又一次波动，而是利率锚的位移。过去十五年债市的底层逻辑是央行无限兜底，如今财政赤字失控叠加能源通胀，央行被迫在通胀与财政可持续性之间二选一，QE这台印钞护盘机器宣告失灵。真正该恐慌的不是收益率数字本身，而是政府融资成本硬约束的回归——那些指望央行永远配合发债的财政部，好日子到头了。
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