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中美利差创327bp历史极值 美债逼近5%关口 中资美元债长端承压
📋总体概括
9月10日中美10年期国债利差走阔至327个基点，创有记录以来最高；盘中10年期美债收益率最高升至4.977%，距5%关口仅约2个基点，中国10年期国债收益率稳定在1.68%附近。受此冲击，中资美元债指数连续三日下跌0.42%，10年期以上长久期品种累跌1.48%。驱动因素包括期限溢价回升、美国8月非农就业16.2万人超预期、PPI同比涨5.4%，市场对9月加息概率定价升至74%，机构认为美债高点或远不止5%。
⚡关键信息
- ▸中美10年期国债利差走阔至327bp，创有记录以来历史极值
- ▸10年期美债收益率盘中最高触及4.977%，距5%整数关口仅约2个基点
- ▸中资美元债指数连续三日累跌0.42%，10年期以上长久期品种下挫1.48%
- ▸美国8月新增非农16.2万人接近预期三倍，PPI同比涨5.4%，9月加息概率定价升至74%
- ▸兴业证券测算：若期限溢价回到1990-2007年中位数，10年美债收益率将达5.19%-5.74%
🔥犀利点评
利差327bp不只是数字游戏，本质是全球资本用脚投票：美债5%的无风险收益对冲一切新兴市场估值逻辑。中资美元债长端承压只是开始，若沃什的框架重构推升期限溢价，长久期发行人的再融资成本将结构性抬升。真正的风险不是美债破5%，而是国内1.68%的低利率被迫与高息美元共存，汇率与资本流动的缓冲空间正被双向挤压。
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