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美国赤字逼近2万亿，利息账单首破1万亿，长端美债为债务螺旋定价
📋总体概括
美国财政部数据显示，2026财年前11个月联邦赤字达1.97万亿美元，为有记录以来最高之一，净利息支出首次突破1万亿美元，已超过国防等所有主要支出类别，仅低于社保与卫生部门。可交易国债平均利率升至3.48%，较五年前高出逾2个百分点，10年期美债收益率触及4.98%。大量低息旧债以更高成本再融资，令融资成本持续上行，市场开始为美国债务自我强化的螺旋定价，长端美债的无风险锚地位被动摇。
⚡关键信息
- ▸2026财年前11个月联邦赤字达1.97万亿美元，为有记录以来最高之一，8月单月赤字1668亿美元
- ▸净利息支出累计首次突破1万亿美元，超过国防等所有主要支出类别，仅低于社保与卫生部门
- ▸可交易国债平均利率升至3.48%，较五年前高出逾2个百分点
- ▸10年期美债收益率触及4.98%，2年期盘中达4.66%，升至多年高位
- ▸美国未偿债务已突破40万亿美元，低息旧债到期须以更高成本再融资，融资成本将继续上行
🔥犀利点评
这不是赤字问题，是复利问题：1万亿美元利息已超过军费，意味着美国财政部本质上在为债主打工。40万亿存量债务平均利率仅3.48%且还在爬坡，说明最痛的部分尚未到来——低息旧债换高息新债是一台自动加压机。市场推高长端收益率，与其说是通胀定价，不如说是给财政纪律缺失开出的风险溢价。「无风险资产」的锚一旦松动，全球资产定价体系都得重估。
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