1万亿美元回购仍在继续，但美股最熟悉的资本游戏已经变了

📋总体概括

2026年的美股出现了一个耐人寻味的反差：企业回购仍处历史高位，全球4—5月宣布回购金额刷新纪录；与此同时，承担AI建设的科技巨头正在把更多现金投向数据中心、芯片和电力系统，部分Hyperscaler的回购已经明显回落。过去十多年，高利润、高自由现金流和高回购共同支撑了美股每股盈利与股票供给结构，如今这一组合开始发生变化。2027年会不会成为回购结构的分水岭，取决于AI新增现金流能否跟上持续扩大的