【交易簿】字节296亿美元银团贷款：AI巨头为何集体转向债务融资

📋总体概括

字节跳动启动296亿美元银团贷款，成为AI巨头转向债务融资的标志性案例。随着大模型与算力竞赛进入重资本阶段，头部企业不再仅依赖股权融资或自有现金流，而是通过杠杆为数据中心、芯片采购等巨额资本开支融资。这一趋势反映市场对AI投入的定价逻辑变化：不仅看增长叙事，更看资本开支能否转化为稳定现金流及偿债能力，债务约束开始成为检验AI商业化成色的标尺。